今年以来，股票质押成为悬在不少上市公司股东头上的利剑。6月15日，联建光电(6.77 -1.17%,诊股)公告，因为控股股东所持部分公司股票面临平仓风险而临时停牌，从公告数来看，联建光电是今年来第50家因为股票质押平仓而停牌的公司。
据Wind资讯统计，截止上周末，A股高达98%公司存在质押，不过具体质押的比例却差别明显，有135只股票的质押比例超50%，超1600支股票的质押比例小于10%。
某中小板上市公司董秘今日向火山君表示，虽然股票质押显然有风险，但上市公司股东在遇到有资金需求，但是没有资金来源时，选择质押股票就是为数不多的融资途径之一了，这种情况在中小企业中更为突出。
市场持续弱势的背景下，在不少投资人的心中，股票质押可能引爆“股价下跌——补充质押——股价再下跌——被强行平仓——股价进一步承压”的大面积连锁反应。那么事实究竟是否果真如此？监管层对此持什么态度呢？
四部门共同表态
昨日晚间至今日凌晨，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行(3.63 -0.55%,诊股)业协会四部门连发公告，就当前A股的股票质押风险作出了来自官方的表态。
上交所给出的数据主要包括：
1、截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。
2、上一周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。
深交所给出的数据主要包括：
1、截至目前，深市股票质押平均（按质押市值加权平均）履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。
2、经统计，2017年全年深市二级市场累计违约处置金额约7亿元，日均违约处置余额约为已触发违约风险融资余额的万分之一。上一周深市股票质押融资实际日均违约处置约3000万元左右，没有明显变化。
中国证券业协会给出的数据主要包括：
目前，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。股票质押融资风险总体可控。
此外，沪深交易所、中国证券业协会在公告中均对当前股票质押风险总体可控；资金融出方通常不会“一平了之”；股票质押风险对市场短期冲击有限等核心要点有明确的阐述。
值得注意的是，深交所、中国证券业协会均表示，将对经营正常但有临时流动性困难的融资人提供必要的援助。
深交所在公告中指出：“继续督促证券公司等融资方加大与质押人的协调力度，提前做好风险预案，对经营正常但有临时性资金困难的融资人，提供必要的展期等支持。”
中国证券业协会在公告中指出：“对经营正常但有临时流动性困难的融资人，持续提供必要的支持，共同维护实体经济健康、资本市场稳定。”
针对场外股票质押，昨日晚间，中国银行业协会在其官网刊出答记者问。中国银行业协会专职副会长潘光伟表示，银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险情况，采取恰当方式妥善处理。
股票质押风险升级但仍可控
对此，某券商非银分析师向火山君表示：“现在的股票质押风险主要还是体现为流动性问题：一方面大股东缺钱补，另一方面平仓也有诸多限制。而因股票质押风险诱发的恐慌性抛售就会形成恶性循环，所以短期最好的办法就是通过市场企稳，逐步消化风险”。她认为，四大部门此番同时表态，有望在一定程度上稳定市场情绪。
一深圳不愿具名私募经理也向火山君表示：“在降杠杆的趋势下，目前暴露出股权质押风险基本都是以往存续的项目，当时办理时质押率较高，因此在市场不好的时候，爆仓风险显现，但是虽然市场整体质押较大，但是真正有爆仓风险个股其实不多，毕竟在面临风险时，还有不少手段来弥补平仓风险。从目前整体情况来看，风险可控，对投资影响更多是心里层面，我觉得此时监管层发声，有助于投资者认清股权质押市场的现状，以免人造恐慌发生，这是对市场维稳有积极的作用”。
此外，某券商首席策略分析师向火山君表示，四部门联合表态说明监管层对股票质押问题已高度关注，虽然根据几大部门披露的情况来看当前股票质押风险总体可控，但潜在风险仍然不可忽视，预计距离真正化解还需要时间。
出于种种原因，券商对股票质押“一平了之”的现象在A股并不多见。有非银研究人士向火山君指出，针对股票质押风险，其实可以重点关注那些大股东质押比例较高的公司，如果股价跌至平仓线，且大股东手上缺乏可补充质押股份，又无法及时调动资金赎回，则可能产生强平的风险，目前A股不乏这样的公司。
券商会不会踩雷？
从业务模式来看，股票质押主要分为场内质押和场外质押。场内质押由券商主导，而场外质押由银行等机构主导。随着近阶段股市下滑，围绕场内股票质押的补充质押、强行平仓等消息多有爆出，再加上乐视网(3.88 +5.15%,诊股)的前车之鉴，现阶段券商场内股票质押风险究竟几何？
日前，某非银研究团队就券商的股票质押风险调研了业内专家。火山君得到的反馈是，从几家券商目前的情况来看，其股票质押业务距离坏账损失还有一定弹性空间，融资人流动性整体良好，静态预计产生实质性坏账不大，后续变化看市场情况。
此外，券商将质押的股票平仓不是常规风险处置手段。首先，平仓受大股东减持规定约束，每个季度场内真正能减持的股票较为有限；其次，平仓意味着大股东信用缺失，流动性受限，市场恐慌会引发股价加速下跌，对券商本身也不是好事。据悉，目前券商对股票质押风险的处置仍然以司法手段为主。
由于场内质押由券商主导，在股票质押风险等级有所提升的背景下，券商股票质押业务的现状如何也受到了市场的关注。
据了解，券商从事股票质押业务的资金来源主要有表内自有资金和表外资管通道资金两类，而不同的券商对股票质押的风控水平也不尽相同。此前，某股票质押业务规模居前的券商资管人士向火山君指出，该公司的股票质押业务之所以能长期较为平稳的运行，主要是缘于公司对风控的重视，“我们对股票质押业务风险有自己的评判标准，对每个项目都要经过一套审慎的评价体系；在事先审查上，会严格审查融资人的履约能力，毕竟钱不是上市公司还，而是融资人还”。
据东吴证券(6.60 -1.05%,诊股)测算，大部分上市券商2017年披露的股票质押履约担保比例均超200%，优于市场平均水平，但目前预计已降至185%-190%。不过尽管如此，目前券商的股票质押业务风险仍总体可控。中金公司日前发布观点称，目前市场担忧平仓可能传导至券商的资产质量，不过平仓属于极个别的非常规处理方式。
据中金公司统计，截止今年一季度末，前十大券商股票质押业务自有资金融出规模占净资产比重处于30%-74%之间，其中广发证券(12.99 -0.46%,诊股)、中信建投(11.33 -0.79%,诊股)的占比最小，国信证券(8.68 -0.34%,诊股)的占比最高；假设自有资金融出部分坏账比例为2.5%-10%，那么经测算对上市券商今年一季度末的净资产整体损伤幅度在1.2%-4.9%；即使在10%坏账率的悲观假设下，对上市券商一季度末的净资产整体损伤幅度仍然不到10%。
相比之下，有券商人士认为，就股票质押业务而言，券商面临的最大风险其实还是遇到乐视事件那样的个股地雷，而这考验券商自身的风控能力。
严格筛选客户 努力化解风险
在股票质押风险隐患较大的背景下，据了解，当下有不少券商们在做相关业务的风险排查，而为了把风险尽可能地事前化解，调低质押率就成了不少券商的选择。
一般而言，质押率与个股质押风险成正比。据国金证券(6.88 -0.43%,诊股)报告显示，在今年6月中旬，沪深两市平均质押率大致是，流通股平均质押率在40%左右，限售股平均质押率在30%左右。
今日上午火山君采访了多位券商内部人士。某非银研究人士告诉火山君，缘于近期市场回调较快，在原有业务风险暴露出以后，券商对新增股票质押业务的风险意识有明显提升，“据我了解到的情况是，目前券商对新增股票质押业务的质押率整体有所下调，目前能给到30%已经不错了”。
某中型券商信用融资部门的相关负责人甚至向火山君表示，在现在的市场情况下，“客户能通过股票质押融到钱已经不错了，别管折扣多少了”。
某券商不愿具名的股权质押业务负责人曾告诉火山君：“我们现在基本不做股权质押业务了，不敢接。如果有业务上门，首先必须考量这家公司流通市值超过50亿元，交易流动性不好的公司直接拒绝。其次，公司业绩必须要好，质地好可以考虑，垃圾公司拒绝”。
不难看出，各大券商目前对股权质押项目也是慎之又慎，除了优秀的公司还能有办理该业务的可能，其余质地不好，业绩不佳的公司想进行股权质押已是很困难的一件事。
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