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要预判2017年经济工作的总基调，首先需要对2016年中央确定的“三去一降一补”五大重点任务的效果与前景进行评估与研判，在此基础上猜想2017年经济决策面临的三大重点任务和宏观调控总基调或许更靠谱。
　　一年一度的中央经济工作会议将于近期召开。如何为2017年经济工作定调已成为国内外分析人士和舆论探讨的热点。笔者认为，要预判2017年经济工作的总基调，首先需要对2016年中央确定的“三去一降一补”五大重点任务的效果与前景进行评估与研判，在此基础上猜想2017年经济决策面临的三大重点任务和宏观调控总基调或许更靠谱。下面，笔者按此路径猜想2017年中央经济工作三大重点任务，抛砖引玉，如有不同意见，欢迎拍砖。
　　2016中国经济五大重点任务进展几何?
　　2016年的中央经济工作会议，提出了中国经济的五大重点任务——“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，在此，有必要对这五大任务完成情况做个简要评估，并在此基础上对2017年这五大重点任务的前景进行预判。
　　第一，工业去产能比预期要好。今年下半年，工业生产者价格指数的强势反弹，以及煤炭、螺纹钢等主要工业品价格的飙升，充分说明工业部门的产能过剩问题已经明显好转，去产能目标可能比预期的要好。其主要原因在于：民间资本近几年持续抽离传统制造业和重化工业，国有部门今年也在按各级政府去产能责任书要求下，强力执行去产能目标。因此，从价格信号来看，2017年工业部门去产能任务可能相对轻松。
　　第二，房地产去库存任重道远。这一政策的结果与预期差距较大，决策部门去库存的本意是化解三四线城市的天量库存，但在一刀切的放松信贷政策引导下，加上各热点城市决策部门的有意为之，最后造成了房地产去库存难见成效，重新回到了限购限贷的老路。2017年，房地产去库存仍将进行，但思路可能会有所改变，特别是在土地供应环节，将可能成为各城市调控房地产的主要方向，即库存高的城市严控新增供地，重点化解存量库存房，库存低的城市扩大新增供地，使得存销比回升到合理水平。
　　第三，去杠杆过程需高度关注两大新趋势。中央提出的“去杠杆”方向大体是：企业部门去杠杆、地方政府控杠杆、中央政府和居民部门适度加杠杆。实际的政策执行和效果也基本符合预期，民营企业杠杆率大幅下降，地方政府通过债务置换计划降低了存量债务的利息负担，同时无序债务增量也基本得到控制，通过住房按揭贷款居民部门杠杆率大幅攀升，中央政府杠杆率在财政收支压力下也有所上升。但是，需要高度关注这两方面趋势：一是企业部门的国有企业杠杆率逆势上升，2017年的政策重点可能是通过债转股、破产清算等途径来降低国有企业部门杠杆率;二是居民部门债务负担已达历史新高，加杠杆空间不大。
　　第四，降低企业成本取得显著成效。决策部门降低企业成本主要有三个方向：一是近年来一直在推进的转变政府职能、简政放权，降低制度性交易成本;二是降低企业税费负担，进一步正税清费，清理各种不合理收费，营造公平的税负环境，同时降低社会保险费，归并“五险一金”;三是降低企业财务成本，金融部门向实体经济让利。从当前来看，降成本的政策已取得积极成效，各项政策将在2017年继续推进。
　　第五，补短板将继续推进。“补短板”主要目标是扩大有效供给，政策举措大多数是一些中长期的政策，例如开展脱贫攻坚战，坚持精准扶贫、精准脱贫，提高扶贫质量;对企业部门的重点是支持企业技术改造和设备更新，降低企业债务负担，创新金融支持方式，提高企业技术改造投资能力;同时，加快培育发展新产业，加快技术、产品、业态等创新，加大人力资本投入，使劳动者更好地适应变化了的市场环境;最后是要补齐软硬基础设施短板，提高投资有效性和精准性，推动形成市场化、可持续的投入机制和运营机制。由此可见，这些政策大多数是中长期政策，将在2017年继续贯彻执行和实施。
　　总体来看，2016年中央确定“三去一降一补”的五大重点任务取得了积极成效，但必须承认，房地产去库存、企业部门去杠杆与政策的本意和预期仍有偏差，2017年相关的政策举措也会进行微调。
　　2017年中央经济工作三大重点任务猜想
　　2017年中国经济前景既是2016年经济形势的延续，同时又受2017年国际国内政治环境影响。就此，笔者预判2017年中央经济工作将重点着力下述三方面：
　　一是稳风险，即稳定金融风险，防止爆发系统性金融危机。2017年是中国政治经济周期的关键一年，更为实质性的改革可能要到十九大之后的2018年进行。因此，各项经济政策与目标将以稳为主，对金融稳定和通胀的风险防范将可能获得更高的关注度，特别是在国际政治经济格局激烈动荡的大环境下，人民币汇率将面临前所未有的考验，防止爆发系统性金融危机将是中央决策部门的首要政策目标。
　　二是防通胀，即密切关注PPI和CPI的强势反弹。经历数年的低通胀和通货紧缩之后，防通胀的政策目标可能再度进入决策层的视野。事实上，2016年下半年以来，通货膨胀回升的趋势已经确立，特别是工业领域的PPI指数在工业部门去产能、国际大宗商品价格企稳回升和人民币贬值预期三重因素共同影响下强势反弹。与此同时，房地产调控收紧使得大量的资金进入农产品市场，猪肉等部分供需矛盾较突出的食品价格上涨压力较大，加上房价的高位运行，使得服务性消费价格始终是CPI上涨的重要动力源（行情研报），至今年10月末，CPI已出现连续三个月回升。2017年防通胀将可能成为宏观经济政策的一个重要关注点。
　　三是促改革，即已出台方案的重点领域改革将强力推进。虽然土地流转、房产税等一些重大改革可能要到十九大之后才能深入推进，但中央深改组已经出台的改革方案，将在2017年得到强有力执行。如最近出台的《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》，以及前期出台的国有企业分类改革方案、薪酬制度改革方案等，都将围绕国有企业在明确市场化主体地位、激励与约束机制方面大做文章。又如2014年发布的《深化财税体制改革总体方案》，大量的改革举措和细则仍没有落地实施，预计这些政策将在2017年逐步得到执行。
　　宏观调控总基调或是“宽财政稳货币”
　　为了实现稳风险、防通胀和促改革的目标，同时降低经济增长失速的风险，笔者猜想：2017年宏观调控的总基调可能是“宽财政、稳货币”。
　　首先来看财政政策。决策部门之所以将实行更加积极的财政政策，主要有两方面原因：一是经济增长动力不足——房地产调控收紧，经济增长的动力将受到较大影响，从10月初以来国家发展改革委、财政部、各级地方政府马不停蹄地推进PPP来看，在财政资金引导下吸收社会资金进入基础设施和社会事业领域，可能是稳增长的主要工具;二是政府部门特别是中央政府加杠杆的空间依然较大——当前地方政府债务无序增长的“后门”已基本堵住，地方政府有序合规举债的“前门”将开启，在地方财政收支压力日益增大的趋势下，地方财政赤字将提高。与此同时，中央财政为了降低税负和防止经济失速的政策目标，需要更加积极的财政发力，预计中央财政赤字率目标将由2016年的3%上升至3.5%-4%。
　　再来看货币政策。事实上，11月初以来，央行实行稳健或适度偏紧的货币政策和收紧流动性的意图已有所显现。尽管短期内提高基准利率和存款准备金率的可能性较小，但各个期限的上海同业拆借利率(Shibor)已升至下半年以来高点，央行通过公开市场操作释放的流动性也大幅下降。2017年，决策当局延续2016年事实上较宽松的货币和信贷政策至少面临四方面的制约因素：一是通胀预期的显著回升，CPI和PPI同步上涨趋势明显;二是房地产市场调控要求终结低利率政策，同时房地产景气回落又将使得银行体系通过按揭贷款的信用创造受限制，抑制信贷总供给;三是中外国债收益率差距已显著收窄，特别是中美10年期国债收益率已降至12月初的0.59个百分点，若扣除中外通货膨胀的差距，中国国债收益率已无明显的收益优势;四是人民币对美元贬值预期下资本外流压力较大，同时境内中长期投资回报率和无风险收益率持续下降，将加剧这一压力。在此背景和大趋势下，决策部门引导无风险利率上行的可能性较大，流动性拐点或将来临。
　　综合来看，2017年各项经济政策与目标将以稳为主，对金融稳定和通胀的风险防范将可能获得更高的关注度，而对经济增长的目标，弹性可能会更大，一些已出台方案的改革将加快推进。同时，为了控制金融风险、抑制通胀压力，防止经济增长出现失速，宏观调控将执行“宽财政、稳货币”的政策总基调。
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